2011年油气产业并购特点及未来展望

油气 2012-09-18 05:18

       内容摘要：2011年国际大石油公司的资产处置力度也大大减弱，前十个月共处置资产约120亿美元，与往年200亿300亿美元的处置规模相比有较大幅度的下降（2010年国际大石油公司共处置资产400亿美元，主要是BP公司为筹集漏油事件赔偿资金处置了近300亿美元资产）。

      2011年受全球经济复苏乏力，部分油气富集区社会动荡加剧等因素影响，全球油气上游并购市场出现大幅降温，全球共发生并购交易603起，总并购交易金额为1371亿美元，比2010年下降30%以上，这是自2008年金融危机以来交易额最低的一年。同时，2011年储量交易价格也出现明显下降，全年全球平均探明储量交易价格为8.58美元/桶油当量，同比下降约20%，主要受价格较低的天然气资产交易比重大幅增加影响。

       1. 多因素导致2011年并购市场出现大幅降温。

       在亚洲石油公司前几年大规模收购的推动下，市场中卖方地位逐渐增强，部分目标公司惜售心理严重，提出的被收购条件较为苛刻，加之高油价推动油气并购成本不断上升，交易难度明显增加。同时，全球经济复苏不确定性增加，一些公司因此暂缓收购扩张活动；中东北非等重要产油国社会动荡，导致该地区油气并购活动基本消失。此外，部分产油区提高税率等也打击了石油公司的收购意愿。

       2. 并购资产重心向非常规油气资产倾斜，北美地区非常规气交易持续升温。

       近几年，北美非常规气交易数量和金额均呈上升态势。在2011年全球并购市场出现大幅降温的情况下，北美非常规气交易逆势上扬，交易金额超过700亿美元，同比上升超过40%，其中仅北美页岩气的相关交易就高达509亿美元。在当前北美页岩气项目大部分处于微利甚至亏损的情况下，一些石油公司抓住机会大举收购，部分中小页岩气公司则趁机套现或者通过出让部分股权获得项目的长期发展资金。

       北美页岩气的主要收购方是区外石油公司，包括独立石油公司、新兴市场国家石油公司，其收购金额占地区总交易金额的近6成，约270亿美元。

       3. 大型独立石油公司取代国家石油公司成为市场中最活跃的收购者。

       2011年，欧美大型独立石油公司异军突起，成为市场的重要收购力量。据统计，以上游业务为主的大型独立石油公司并购金额超过4 0 0亿美元，远超过同期国际大石油公司和国家石油公司的收购金额。从资金投向看，近8成用于并购北美的非常规油气项目。澳大利亚必和必拓公司（BHPBilliton）以总计超过200亿美元的收购金额成为2011年全球最大的买家。2月，该公司先以47.5亿美元收购北美切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）在美国阿肯色州的Fayetteville页岩气资产；7月，又以152亿美元收购美国页岩气企业Petrohawk，由此获得多处世界级页岩气资产。此外，美国马拉松石油公司（Marathon）斥资35亿美元现金收购Hilcorp公司，获得Eagle Ford页岩区大约14.1万英亩土地的勘探和开采权。美国独立石油公司诺贝尔能源（NobleEnergy）以31亿美元获得美国煤炭与天然气生产商Consol Energy马赛勒斯（Marcellus）页岩气田50%的权益。

       4. 国际大石油公司收购活动集中在新兴市场国家，处置资产以中下游业务为主。

       2011年，国际大石油公司收购发生的金额约200亿美元，同比下降近20%，相比历史同期也属较低年份。从地区分布看，国际大石油公司收购项目主要位于新兴市场国家。年初，BP公司以72亿美元收购印度最大私营企业信诚工业公司（Reliance Industries）23个深水天然气区块；道达尔公司以40亿美元收购俄罗斯诺瓦泰克公司（Novatek）部分股权；埃克森美孚公司也与俄罗斯石油公司（Rosneft）达成了价值约32亿美元的资产交换协议。此外，非常规油气资产依然受到国际大石油公司重视，埃克森美孚、雪佛龙在北美都有相关收购活动。

       2011年国际大石油公司的资产处置力度也大大减弱，前十个月共处置资产约120亿美元，与往年200亿300亿美元的处置规模相比有较大幅度的下降（2010年国际大石油公司共处置资产400亿美元，主要是BP公司为筹集漏油事件赔偿资金处置了近300亿美元资产）。

       从处置资产的地区和类型看，主要是位于欧洲、北美和南美的炼厂、管道和加油站等中下游资产，占总处置金额的60%，收购方则大多数是当地炼厂和油品销售商；处置的上游资产重点是一些老油田和参股型项目，主要位于欧洲北海和北美陆上，收购方主要是独立石油公司。

       5. 亚洲石油公司并购步伐放缓，天然气和深水项目收购比重较大。

       2011年，亚洲石油公司的并购活动出现较大回落，除中国公司和韩国公司参与收购活动外，印度国家石油公司（IOC）、马来西亚国家石油公司（Petronas）等传统的收购参与者几乎没有收购活动。2011年亚洲国家石油公司的收购金额约220亿美元，同比下降近50%。从收购对象资产的类型看，页岩气、LNG（液化天然气）等天然气资产以及深水资产是2011年亚洲国家石油公司投资的主要领域，地域集中在北美和亚太地区。

       中国公司收购金额197亿美元，其中中投公司（中国投资有限责任公司）、中国石化和中国海油均有较大规模的收购活动。韩国国家石油公司（KNOC）以15亿美元收购了阿纳达科公司（Anadarko）的美国Eagle Ford页岩气项目33%的股权，成为继中国海油之后，又一家进入美国页岩气领域的亚洲国家石油公司。

       6. 俄罗斯重新受到国际大石油公司关注，北极可能成为新热点。

       2011年，多家国际大石油公司以不同方式进入俄罗斯。3月，道达尔公司斥资40亿美元收购俄罗斯最大的独立天然气生产商诺瓦泰克公司12%的股份，并计划在3年内将在该公司的持股比例提高至19.4%。年初，BP公司与俄罗斯石油公司达成78亿美元的股权互换协议，双方计划联合开发俄罗斯北极地区油气项目，但因TNK-BP公司阻扰，交易最终未能完成。8月，埃克森美孚公司与俄罗斯石油公司达成协议，拟共同投资32亿美元，用于北极喀拉海和黑海的油气勘探与开发，并计划投资4.5亿美元在圣彼得堡建立一个北极油气资源开发中心，联合开发北极油气项目，显示出国际大石油公司对开发北极地区油气资源的兴趣。国际大石油公司陆续重返俄罗斯，一方面表明俄罗斯丰富的油气资源仍是这些石油公司心仪的目标，同时俄罗斯推出的对于海上项目的优惠政策以及该国较为明朗的政治前景也是大石油公司回归的重要原因。

       7. 预计2012年全球油气上游并购市场会有所回暖。

       2012年，亚洲国家石油公司的收购活动可能重新活跃。除中国公司仍有较强的收购需求外，其他如韩国国家石油公司在高油价期间暂停收购后，目前已重返并购市场，印度国家石油公司年初也表达了赴美投资的意愿。

       国际大石油公司的结构和布局优化型收购活动仍将继续，新兴市场和非常规油气是它们的战略重点之一，资产置换型收购可能成为未来国际大石油公司与国家石油公司合作的主流方式。

       北美、南美和东非上游资产以及发达地区炼化资产可能成为并购的重点。北美长期低迷的天然气价格将使更多中小油气公司陷入困境，迫使它们出售旗下资产或与大石油公司合作，给区外和本地大型石油公司带来机会。南美地区深水资产开发将进入高峰期，由于资金需求巨大，可能会使当地一些石油公司出让部分股权引入战略投资者。东非海上近两年随着勘探取得重大进展，越来越受到大石油公司的关注，预计会有一些大石油公司的收购活动。在欧洲经济环境不断恶化的形势下，欧洲一些石油公司可能因融资压力而寻求合作，推升欧洲地区并购活动。炼化资产的并购重点仍在北美、欧洲等发达地区。其中，美国东海岸炼油行业的重组活动受到关注，一体化石油公司将继续退出炼油业务，专业公司将会成为这些炼油资产的主要接手方。欧洲地区的炼化业重组将会给俄罗斯、印度等国石油公司带来机会，下游业务的重组将会引入更多区外投资者。国际大石油公司对下游业务的调整优化战略仍将持续，除新兴市场国家外，其他地区的炼化资产都可能成为被出售目标。