油价下跌增加CPI下行压力

    昨日(11月10日)，国家统计局发布的数据显示，自9月份全国居民消费价格总水平(CPI)回落至2%以下后，10月CPI持稳在1.6%，再创近4年来的新低。在工业生产者出厂价格指数(PPI)方面，10月不仅延续超过30个月的负增长态势，跌幅同比还扩大至2.2%。

    交通银行首席经济学家连平说，从目前上游产业产能严重过剩、下游生产行业依然疲弱的情况来看，PPI在短期难以出现转正的动力，工业领域通缩风险需要警惕。

    国泰君安称，央行政策目标也从上个季度的“稳定”改成“中性适度”的货币金融环境，这很可能意味着政策层面会更加宽松。

    油价下跌增加CPI下行压力

    注意到，食品价格同比上涨2.5%，依然是推动CPI上涨的主要推手，当月食品价格涨幅比上月扩大0.2个百分点，其中蛋、鲜果同比涨幅达到16.4%、15.2%，延续了7个月同比高增速。猪肉供应量充足，猪肉价格同比降幅扩大至3.1%。

    受国内成品油价持续下调及零配件行业整顿影响，车用燃料及零配件环比增长-2.6%，同比增长-4.9%，环比和同比降幅都在扩大。

    目前国际原油价格低于80美元已非新鲜事，多家监测机构称，本周五(11月14日)国内油价将迎来新一轮调整窗口，而目前原油变化率对应的油价下调幅度远超红线。在全球石油供应过剩、熊市未尽的情况下，国内油价“八连跌”将是大概率事件。

    中金公司报告称，交通通讯及服务环比增速显著弱于往年同期均值，显示油价下行压力对交通运输价格的向下带动作用，随着油价下跌的效果逐步显现，CPI下行压力将增加。

    机构预计PPI通缩风险加大

    PPI涨幅连续32个月内持续为负，同比下降2.2%，再次低于市场预期，显示国内需求较为疲弱。分行业看，在30个主要工业行业中，价格环比上涨的行业有燃气生产和供应、纺织服装、非金属矿物制品等;下降的行业有石油和天然气开采、黑色金属矿采选、石油加工等。

    国家统计局分析，本月PPI环比继续下降是受国际油价连续下跌，以及国内部分行业产能过剩的影响。

    连平表示，国际市场工业产品价格整体低位运行，全球工业原料初级产品价格指数延续下跌趋势，不具备PPI增速显著回升的外部环境。上游原材料持续价格走低，下游制造业景气指数处于较低位置，将制约工业产品出厂价格的反弹。

    澳新银行分析称，房地产市场走软带来的经济增长放缓对各个行业均造成影响，也使得中国经济进入缓慢而痛苦的杠杆化过程。人民币不断升值，加上大宗商品价格下跌，将进一步加大中国的PPI通缩。